A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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