近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴(xīng)福(fú)电子公布(bù)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是(shì)磷酸10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(suān)、硫(liú)酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐(lè)生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸，原(yuán)来不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股(gǔ)东(dōng)还(hái)与第二大(dà)股东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照纯(chún)度等(děng)级分(fēn)为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由高(gāo)到(dào)低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大(dà)客(kè)户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容(róng)为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可(kě)乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸产品等级实际为符合食品10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期(qī)会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不(bù)小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会(huì)计师(shī)事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业(yè)可比公司(sī)平(píng)均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子(zi)在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证及(jí)批量供(gōng)货，毛(máo)利(lì)率水平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据(jù)部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的(de)间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国(guó)家集(jí)成电路基(jī)金二期，持股(gǔ)比例(lì)为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国家(jiā)集成电(diàn)路基(jī)金二期之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业(yè)比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提交注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成(chéng)本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的(de)下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分主要原(yuán)材料(liào)的关联采购(gòu)占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化硫(liú)关(guān)联采购金(jīn)额占同类产品采购总额(é)的(de)比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相关业务的(de)主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至(zhì)行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线(xiàn)。在价(jià)格(gé)下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公司(sī)上述(shù)产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种(zhǒng)化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好具(jù)体判(pàn)断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴发集团(tuán)的副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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