随(suí)着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(l挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信e)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得(dé)住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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