申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子(zi)行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是(shì)头(tóu)部千亿(yì)企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业(yè)面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收集(jí)中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方(fāng)面(miàn)因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头(tóu)部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前(qián)的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到1无法企及是什么意思，不可企及是什么意思4倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力，对(duì)经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中位数和(hé)行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代(dài)升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要(yào)不断通过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 无法企及是什么意思，不可企及是什么意思