如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děn心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思g)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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