尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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