财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zh哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季í)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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