一度(dù)被(bèi)称为“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大(dà)变局，个(gè)人(rén)投资者不(bù)仅在(zài)新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存(cún)量产品也(yě)超过了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效率较(jiào)高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者分(fēn)散风(fēng)险，提(tí)高市场交易活(huó)跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了机构资(zī)金。

　　针对个人投资(zī)者占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监(jiān)助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋(sǔn)般出现，叠加全行(xíng)业(yè)指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作(zuò)上的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工具的优(yōu)势，越来越被普(pǔ)通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分析(xī)，今年以来A股(gǔ)市(shì)场持续回暖，投资者情绪比(bǐ)较(jiào)积极，新发(fā)产品募资环境(jìng)比较好，也越(yuè)来(lái)越受到个(gè)人投(tóu)资(zī)者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部分(fēn)由股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投资者也(yě)认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率(lǜ)大概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个(gè)股来说，也能更好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的理(lǐ)念扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向于(yú)交易新上市的ETF，而机(jī)构投资(zī)者对于时间(jiān)成本的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也(yě)呈现(xiàn)明显的震荡攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的高(gāo)点，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机(jī)构占(zhàn)比。

　　分结构来看(kàn)，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而(ér)个人投资者(zhě)占比较高(gāo)的(de)行业或主题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百(bǎi)分点。

　　但(dàn)由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝对份额(é)也(yě)是在增长的，这一数据更代表了(le)机构投(tóu)资者对行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF的(de)认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示(shì)，在下沉调研的过(guò)程(chéng)中，我们(men)发现大(dà)部分(fēn)投资者都会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系等产品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组合配置(zhì)中的一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于近年来(lái)行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资(zī)机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡下行，投资者的(de)风险偏好有所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会(huì)又(yòu)多(duō)上涨空间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和(hé)主题(tí)ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五年市场成交热情的提升(shēng)带来了A股市场的大(dà)幅发展，个(gè)人(rén)投资者入(rù)市规模激增，而在经历(lì)了(le)多种行情风格的(de)锤炼后，尤其是(shì)操作(zuò)难度(dù)较高的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清晰的认知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效的(de)跟上基准的(de)步伐(fá)；另(lìng)一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较(jiào)高(gāo)，因而逐步获得个人投资者(zhě)的认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越来越(yuè)深入，近(jìn)几年(nián)可以看到更多(duō)投资者(zhě)会(huì)基于大(dà)势选择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较(jiào)为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等，因此行(xíng)业(yè)主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交(jiāo)投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为(wèi)基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散波动(dòng)也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易频(pín)率(lǜ)更(gèng)高，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的影响，这对于我们基金管(guǎn)理人的持(chí)续运营和(hé)投资者(zhě)陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的(de)要求。”国(guó)泰基金相(xiāng)关人(rén)士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能会(huì)带来更活跃(yuè)的交易，并带(dài)来更(gèng)有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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