金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货腰围88是多少 腰围88是多少码分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和61腰围88是多少 腰围88是多少码2.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎn腰围88是多少 腰围88是多少码g)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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