射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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