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先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联(lián)合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升(s先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些hēng)为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。