北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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