在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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