在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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