尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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