用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者(zhě)被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布(bù)的(de)2021年业绩明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是数学中e等于多少，高中数学中e等于多少通(tōng)过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业(yè)务，引(yǐn)领中(zhōng)国企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研(yán)发和(hé)持续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服(fú)务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用，并(bìng)不(bù)一(yī)定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表(biǎo)示(sh数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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