周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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