5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

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　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可(k安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方ě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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