财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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