5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú人+工念什么 人工念什么姓)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多(duō)是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基(jī)金、德(dé)邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于活(huó)期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度(dù)。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大(dà)趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一(yī)定的(de)资金投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策(cè)继(jì)续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也有动力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营(yíng)性质的(de)票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者(zhě)应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境(jìng)人+工念什么 人工念什么姓下，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风险偏(piān)好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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