A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(g俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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