财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qī双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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