在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗续数月(yuè)的while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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