国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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