财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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