北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(d四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思ǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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