尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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