金融界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上午举行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国(guó)民经济综(zōng)合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于(yú)回落(luò)，对国内居(jū)民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价格环比(bǐ)还在(zài)下(xià)降。

　　四是上(shàng)年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素(sù)的影响，食(shí)品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的(de)还要看核心CPI上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表。从(cóng)核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求(qiú)带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市(shì)场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相(xiāng)对不(bù)足，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上(shàng)年价格(gé)翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看(kàn)，国际输(shū)入(rù)性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一(yī)季度货(huò)币政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基数效应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在(zài)较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别(bié)是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基(jī)数效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季(jì)度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可(kě)能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政策(cè)效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续(xù)负增长(zhǎng)，货币(bì)供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特(tè)别(bié)是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期(qī)性波(bō)动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià)格的提振尚(shàng)不明(míng)显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金来(lái)源(yuán)刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经济2个季度(dù)左右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和(hé)外需(xū)等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在一定空转上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来也(yě)有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的(de)是(shì)，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居民与企(qǐ)业之间(jiān)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来(lái)的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业(yè)行为(wèi)的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的(de)持续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民(mín)消费能(néng)力的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业(yè)经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修复持(chí)续(xù)性(xìng)和(hé)弹性不(bù)宜(yí)低估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增(zēng)长相关行业(yè)招工需(xū)求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也(yě)在累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小周期超调后(hòu)的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表