金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的(de)。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是(shì)能源(yuán)价(jià)格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以(yǐ)来(lái)，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐(nài)用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还(hái)在下(xià)降。

　进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句　四(sì)是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同(tóng)时，由于(yú)国(guó)际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升(shēng)。在这些因素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较(jiào)大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原(yuán)因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能供给(gěi)充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤(méi)炭(tàn)产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入性影响还会(huì)持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国(guó)经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季(jì)度货币(bì)政策(cè)报告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一(yī)年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退(tuì)，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等(děng)制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出(chū)现提前还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具(jù)燃(rán)料和(hé)居(jū)住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别(bié)是政策(cè)效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动力也(yě)在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国(guó)物(wù)价仍(réng)在(zài)温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济(jì)的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变化而变化，使得物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以企业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规(guī)律，本(běn)轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气价(jià)格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务(wù)、衣着等价(jià)格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居(jū)民(mín)与(yǔ)企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信(xìn)用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累总(zǒng)体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信用修(xiū)复主要(yào)靠(kào)企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持已开(kāi)始显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以(yǐ)往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资(zī)的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的(de)修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半(bàn)程靠居(jū)民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持(chí)续性和(hé)弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在(zài)逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极(jí)”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需(xū)求。

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