随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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