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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(j72小时是几天，72小时是几天几夜iē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(g72小时是几天，72小时是几天几夜āo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(sh72小时是几天，72小时是几天几夜uǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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