近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xià不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思n)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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