北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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