尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披(pī)露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(ch中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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