财联社5月竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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