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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(q防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(k防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正x;'>防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正uàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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