财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛路由器有使用年限吗啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年(niá路由器有使用年限吗n)现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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