A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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