财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(dìng)义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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