用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步(bù)大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资(zī)。此次定增吸(xī)引了(le)不(bù)少(shǎo)机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业的(de)数(shù)智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运营(yíng)全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上线运营(yíng)、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)络股价(jià)大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且长。

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