一(yī)度被称为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过了机构(gòu)投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)正在经历(lì)股(gǔ)民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新(xīn)发权益(yì)ETF的主力军(jūn)。

　　而从(cóng)全市(shì)场数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过(guò)了机构资金(jīn)。

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　　针(zhēn)对个(gè)人投资(zī)者(zhě)占(zhàn)比的变化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监(jiān)助理、基金经理(lǐ)李(lǐ)沐阳表(biǎo)示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构(gòu)投资者做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠(dié)加(jiā)全行业指数相关业务(wù)同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越(yuè)来越(yuè)被(bèi)普通个人投资者认知(zhī)，从(cóng)而使个人股票占比的(de)大幅提(tí)升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新(xīn)发ETF个(gè)人占比(bǐ)较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资(zī)环(huán)境(jìng)比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，也越(yuè)来越受到个人投资(zī)者的(de)青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投资者也(yě)认识到ETF持有一篮(lán)子股(gǔ)票，胜(shèng)率(lǜ)大概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个股来(lái)说，也能(néng)更(g知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗èng)好地分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理念(niàn)扎根较(jiào)深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均占(zhàn)比为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有比例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构资金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点(diǎn)。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资者(zhě)在(zài)行业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但绝对份额也是(shì)在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构投(tóu)资者(zhě)对行业或(huò)主题ETF的(de)认可(kě)度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由(yóu)于近年(nián)来行业轮(lún)动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可以帮(bāng)助(zhù)投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资金(jīn)关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨空(kōng)间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好也随(suí)之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五年市场成交(jiāo)热情的(de)提(tí)升(shēng)带来(lái)了(le)A股市场的大幅发展(zhǎn)，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是操(cāo)作难度(dù)较高(gāo)的(de)2022年之后(hòu)，投(tóu)资(zī)者(zhě)们对于跑赢基(jī)准的难(nán)度有(yǒu)了(le)更清(qīng)晰(xī)的认知，而ETF能知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(néng)够有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年投资(zī)热点轮动较快，新的(de)投资(zī)领(lǐng)域带(dài)来了大(dà)量的(de)学习成本(běn)，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是(shì)随着A股市(shì)场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投(tóu)资者(zhě)对于β收益(yì)的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多(duō)投资者会(huì)基于大势(shì)选择宽(kuān)基投(tóu)资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行(xíng)业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升(shēng)，股票(piào)ETF市场的交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于股(gǔ)民转为基(jī)民，为(wèi)投资者(zhě)分散风(fēng)险，提升交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本(běn)低(dī)廉且相比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获(huò)得(dé)交(jiāo)易的参(cān)与感，于(yú)是更多选择(zé)通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也(yě)更(gèng)小，因此(cǐ)个人投资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投(tóu)资上可能(néng)交易频率更高，也更容易(yì)受到(dào)市场消息(xī)的影(yǐng)响，这对(duì)于(yú)我(wǒ)们基(jī)金(jīn)管理人(rén)的持(chí)续运营(yíng)和投资者陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的个人占(zhàn)比(bǐ)可能会(huì)带来(lái)更活跃(yuè)的交易(yì)，并带(dài)来(lái)更有吸引力的(de)市场(chǎng)。”李沐(mù)阳(yáng)也称(chēng)。

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