上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可(kě早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的(de)情(qíng)况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转债划归为(wèi)普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(z早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hì)正在(zài)形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前(qián)关(guān)于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对(duì)可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的(de)信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内(nèi)的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗