射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(c网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思hǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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