5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或(huò)有机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员药(yào)以及公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员消费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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