在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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