昨夜今晨，全(quán)球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年(nián分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安(ān)，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续(xù)升温(wēn)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做(zuò)的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去(qù)年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波(bō)动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的6个(gè)月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的(de)经济(jì)环境(jìng)在这六(liù)个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们(men)很多(duō)的经理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下(xià)子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的(de)股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收(shōu)益今年(nián)将下降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以置信的(de)增长时(shí)期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还(hái)会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在(zài)的这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的(de)人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那(nà)是一(yī)个很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结(jié)束时美国所经历的(de)那样。对(duì)此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其(qí)他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是(shì)否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资(zī)者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地(dì)位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无(wú)法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会对货币失(shī)去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债）是一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事(shì)。对于(yú)日本实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服(fú)日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记(jì)者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快回(huí)归合理区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪(xù)强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示其(qí)经(jīng)营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期(qī)去(qù)产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收储(chǔ)，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等(děng)利(lì)多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市(shì)场带来比(bǐ)较明显的(de)利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局(jú)最新(xīn)数(shù)据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于(yú)近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化(huà)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪产能(néng)有继续回调(diào)走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再(zài)次(cì)进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今(jīn)年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注进出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明(míng)显的小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维(wéi)持高位，并高于(yú)去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出(chū)栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开(kāi)始生猪(zhū)市(shì)场将逐步(bù)过度至(zhì)季节(jié)性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会(huì)有(yǒu)一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体估(gū)值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在(zài)交易上可从单(dān)边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统性风(fēng)险。

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