当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(t中国为什么叫兔子国án)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)中国为什么叫兔子国虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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