北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做(z千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗uò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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