上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却(què)是小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市(shì)场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(y小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污īng)当跟上形势(shì)变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有不少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不见了。各市(shì)场参(cān)与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展。

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