美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国(guó)会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议(yì)院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约直(zhí)至2024年(nián)结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国会预(yù)算(suàn)办公(gōng)室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每(měi)个美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务(wù)上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报(bào)》记者表示，在目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的重(zhòng)点也(yě)将重(zhòng)新回到美联储的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务(wù)上限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的可能性非常(cháng)低(d周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ī)，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表现相对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈(yíng)利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球市(shì)场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债(zhài)务协议的(de)顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的(de)一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于(yú)美(měi)债危(wēi)机的(de)叙事反应都较为(wèi)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释平淡，但野(yě)村东方(fāng)国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元(yuán)化低(dī)相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策(cè)略(lüè)，为组合提供下(xià)行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中(zhōng)保(bǎo)有一定(dìng)比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度(dù)展(zhǎn)望中也提到，黄金作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌(diē)的(de)特征，如(rú)2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避(bì)险(xiǎn)资产随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产(chǎn)的(de)衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称(chēng)对(duì)冲策略是做(zuò)空美国高评级银(yín)行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举债。最(zuì)近两周的美债谈(tán)判关(guān)键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市(shì)场(chǎng)报(bào)以乐(lè)观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦点再度回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业(yè)数(shù)据和工商(shāng)业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会(huì)继(jì)续加息(xī)的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势(shì)不会改(gǎi)变，因(yīn)此预(yù)计加息(xī)对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后，美国(guó)财(cái)政部预(yù)计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流(liú)动性收(shōu)紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的(de)吸力作(zuò)用。债券收益率(lǜ)或将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则(zé)称，接(jiē)下来美(měi)国财(cái)政(zhèng)部的(de)工作重(zhòng)点是如何(hé)为美债找到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国(guó)为(wèi)代表的贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成为购买(mǎi)美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)发行(xíng)美债(zhài)（向(xiàng)市场卖出）这无疑(yí)会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联(lián)储是否能进(jìn)一(yī)步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释